環(huán)保行業(yè)2019年度策略：垃圾焚燒行業(yè)、環(huán)境監測行業(yè)現金流穩定

環(huán)保行業(yè)2019年度策略：垃圾焚燒行業(yè)、環(huán)境監測行業(yè)現金流穩定

1、融資環(huán)境緊+業(yè)績(jì)增速放緩，行業(yè)回調力度較大

2018年前三季度市場(chǎng)整體走弱，而環(huán)保行業(yè)則受制于上半年偏緊的資金面以及部分企業(yè)中報的不及預期，截至11月16日，中信環(huán)保指數自年初累計下跌37.68%，同期滬深300指數累計下跌20.3%，環(huán)保板塊落后大盤(pán)17.38pct。具體來(lái)看，前三季度由于受到去杠桿政策的影響，環(huán)保行業(yè)由于大部分上市公司主要以PPP為主要商業(yè)模式，在此情形下受到融資環(huán)境緊縮影響明顯。受整體訂單增速及工程進(jìn)度拖累，前三季度行業(yè)處于深度去表過(guò)程。四季度以來(lái)，由于政策對于民企融資環(huán)境明顯改善，以及PPP相關(guān)政策的進(jìn)一步推進(jìn)，行業(yè)指數有所反彈。

2、政策密集改善行業(yè)融資，短期利好PPP邊際改善。首先，國務(wù)院及央行明確支持民企債券融資

10月22日，國常會(huì )明確指出，民營(yíng)企業(yè)是推動(dòng)經(jīng)濟社會(huì )發(fā)展的重要力量。要出臺更多有利于民營(yíng)企業(yè)穩定健康發(fā)展的政策。其次，地方國資專(zhuān)項資金陸續到位。此外，證監會(huì )先后出臺《關(guān)于引導規范上市公司融資行為的監管要求》和《關(guān)于支持上市公司回購股份的意見(jiàn)》，一方面明確了使用募集資金補充流動(dòng)資金和償還債務(wù)的監管要求。通過(guò)配股、發(fā)行優(yōu)先股或董事會(huì )確定發(fā)行對象的非公開(kāi)發(fā)行股票方式募集資金的，可以將募集資金全部用于補充流動(dòng)資金和償還債務(wù)，同時(shí)簡(jiǎn)化了上市公司實(shí)施回購的程序，鼓勵運用其他市場(chǎng)工具為股份回購提供融資等支持。對于緩解當前民企債務(wù)壓力有實(shí)質(zhì)性利好。對于以PPP為主要商業(yè)模式的上市公司形成實(shí)質(zhì)性邊際改善。

3、環(huán)境監測行業(yè)：監測事權上收及監測點(diǎn)下沉帶動(dòng)網(wǎng)格化監測市場(chǎng)擴張

pH做為基本的污水指標，勢必成為供求的熱點(diǎn)，這對廣大的E-1312 pH電極，S400-RT33 pH電極制造商，比如美國BroadleyJames來(lái)說(shuō)是個(gè)重大利好。美國BroadleyJames做為老牌的E-1312pH電極，S400-RT33 pH電極制造商，必將為中國的環(huán)保事業(yè)帶來(lái)可觀(guān)的經(jīng)濟效益。我們美國BroadleyJames生產(chǎn)的E-1312 pH電極，S400-RT33 pH電極經(jīng)久耐用，質(zhì)量可靠，測試準確，廣泛應用于各級環(huán)保污水監測以及污水處理過(guò)程。

區別于大型監測站，網(wǎng)格化監測主要以小型化設備為主，主要用于監測以PM2.5為主的單項指標，是網(wǎng)格化無(wú)線(xiàn)監測系統技術(shù)在大氣治理方面的應用。監測行業(yè)在經(jīng)歷了監測體系建設的完整周期后，逐步進(jìn)入監測數據標準提升和監測點(diǎn)下沉階段。16年以后環(huán)保監測垂直改革將環(huán)境監測權上收，地方政府不再掌握一手監測數據，疊加對地方政府強環(huán)?？己藟毫?，催生對網(wǎng)格化監測的需求。

大氣網(wǎng)格化監測布點(diǎn)從“26+2”城市開(kāi)始，并從重污染地區向輕污染地區延伸的拓展，直到覆蓋國。第YI階段是“26+2”城市覆蓋階段，預計總共布點(diǎn)約30619個(gè)，形成30億左右的市場(chǎng)；第二階段是國重點(diǎn)污染城市覆蓋階段，預計點(diǎn)位91943個(gè)，市場(chǎng)空間擴張到92億元；第三階段是全國337個(gè)地級市全覆蓋階段，預計點(diǎn)位220758個(gè)，市場(chǎng)空間超過(guò)220億元。

4、垃圾焚燒行業(yè)：空間加速釋放，負面因素逐步消除

我國生活垃圾無(wú)害化處理量增速較快，CAGR為8.5%，無(wú)害化處置率也從2007年的62%上升至2016年的96.6%。垃圾焚燒作為無(wú)害化處理的一種方式，因為其能量利用高、對環(huán)境造成影響小、占地面積小等優(yōu)點(diǎn)，處理比重不斷上升，從2007年的15%上升至2016年的37%。根據“十三五”規劃，到2020年底全國城鎮生活垃圾焚燒處理設施能力占無(wú)害化處理總能力50%以上，垃圾焚燒處理能力達到59萬(wàn)噸/日，生活垃圾焚燒處理能力年復合增長(cháng)率約20%。

垃圾處置費一度由于行業(yè)競爭日趨激烈呈下降趨勢，但行業(yè)逐漸規范化有望使處理費回升；企業(yè)技術(shù)實(shí)力和地方政府對環(huán)境的要求決定了初始投資額的大小，預計隨著(zhù)環(huán)保要求的上升、設備升級將使投資額持續上升，技術(shù)能力、資金實(shí)力強的企業(yè)將更具優(yōu)勢；噸垃圾上網(wǎng)電量受垃圾熱值影響較大，業(yè)務(wù)位于高垃圾熱值經(jīng)濟發(fā)達地區的企業(yè)更占優(yōu)勢；各企業(yè)產(chǎn)能利用率相差不大，未來(lái)垃圾處置需求的上升將使利用率繼續保持高位。此外，由于垃圾發(fā)電量在社會(huì )總發(fā)電量中比重很低，且企業(yè)承擔垃圾處置的重要社會(huì )責任，我們認為近幾年上網(wǎng)電價(jià)下調概率較小。